Paradigmenwechsel auf den Stahlmärkten

Ingo Schill

Rohstoffverknappungen, Kampf um Versorgungssicherheit sowie politische Konflikte und Naturkatastrophen - die Einflüsse auf die Stahlmärkte haben eine noch nie dagewesene Dynamik angenommen. Wohin entwickelt sich der Stahlmarkt?

Ingo Schill: Die aktuelle Dynamik des Stahlmarkts spiegelt sich nicht nur in stark schwankenden und steigenden Stahl- und Rohstoffpreisen wider. Sie geht darüber hinaus mit einem Paradigmenwechsel einher: Die Rohstoffanbieter orientierten sich weg von langfristig stabilen, bilateralen Lieferkontrakten hin zum Handel an Spotmärkten. Dieser Paradigmenwechsel bestimmt maßgeblich die Stahlpreisentwicklung entlang der gesamten Stahl-Supply-Chain und birgt weitreichende Handels- und Preisänderungsrisiken, die bisher nur von Commodity-Märkten bekannt sind.

Welche Risiken sind mit der Volatilität der Stahl- und Rohstoffpreise verbunden? Welche Strategien bieten sich an?

Schill: In erste Linie ist das Preisänderungsrisiko zu nennen. Dies hat Auswirkungen auf die Planungsgrundlage der Unternehmen, die ihre Preiskalkulationen immer schneller anpassen beziehungsweise flexibilisieren müssen. Darüber hinaus kann es passieren, dass Bestände massiv an Wert verlieren. Weitere Risiken sind bei der Versorgungssicherheit und der Finanzierung wie Kreditrisiken zu erwarten. Zur Steuerung dieser Risiken ist es sinnvoll, mit einem aktiven und integrierten Risikomanagementansatz zu arbeiten.

Wie sieht ein integrierter Risikomanagementansatz aus?

Schill: Er betrachtet physische und finanzielle Transaktionen unter Berücksichtigung von Liquiditäts- sowie Bestands- und Produktionsgesichtspunkten. Zu einer ganzheitlichen Risikosteuerung sollten organisatorische, vertragliche und logistische Maßnahmen gehören. Einkaufs- und Verkaufstransaktionen sollten unter ganzheitlicher Betrachtung des Preisänderungsrisikos, was maßgeblich die Höhe der Risikoposition beeinflusst, abgestimmt werden. Darauf aufsetzend kann man durch vertragliche und logistische Maßnahmen die Preis-, Liefer- und Kreditrisiken, also die Risikoposition, so steuern, dass durch Schwankungen verursachte negative Effekte vermieden werden.

Des Weiteren können Preisrisiken bestimmter Stahlsorten mittels Finanzderivaten abgesichert werden. Für Stahl, der als Werkstoff aus verschiedenen Rohstoffen bestehen kann, sind gleich mehrere bereits existierende Termin- und Finanzmärkte interessant, wie zum Beispiel für Zink, Nickel oder Ferrochrom.

Ist der Stahl-Börsenhandel auf dem Vormarsch?

Schill: Nicht nur Stahl, sondern schon sein Hauptrohstoff Eisenerz wird verstärkt an Börsen gehandelt. So treiben gewisse Rohstoffhersteller die Entwicklung von Stahlderivaten aktiv voran. Damit wird eine Grundlage gelegt, die es der gesamten Stahl-Supply-Chain ermöglichen würde, Preisabsicherungsgeschäfte zu tätigen. Aber auch Stahl selbst wir zunehmend an Börsen gehandelt. Dabei muss man allerdings beachten, dass Stahl nicht gleich Stahl ist. Hier muss zunächst zwischen den einzelnen Stahlsorten differenziert werden. Commodity-Produkte zeichnen sich durch ihre Standardisierung aus. Diese Standardisierung ermöglicht es, Commodities an Börsen zu handeln.

Angesichts der zurzeit etwa 2.500 in Europa bekannten Stahlsorten scheint Stahl die Anforderungen an Homogenität und Standardisierung auf den ersten Blick nicht zu erfüllen. Bei genauerer Betrachtung zeigt sich jedoch: Im Bereich der unlegierten oder niedrig legierten Stahlsorten, die keine sehr hohen Ansprüche erfüllen müssen, wie zum Beispiel bei den Baustählen, weist die Legierungszusammensetzung ein geringes Differenzierungspotenzial auf. Diese Stahlsorten können demnach als Commodities betrachtet werden.

Welche Börsen und Stahlprodukte gibt es heute schon?

Schill: Für Eisenerz gibt es sogenannte Swaps, die über Börsenbroker erhältlich sind und überwiegend an der Börse in Singapur gehandelt werden. Für die Stahlprodukte Billet und Rebar (Baustähle) sowie Hot-Rolled Coils (Flachstahl) hat sich an der London Metal Exchange und an der Shanghai Futures Exchange ein Kassa- und Terminmarkt mit Standardkontrakten etabliert, der zunehmend liquider wird. Speziell Letztere haben sich in letzter Zeit lebhaft entwickelt.

Bei welchen Stahlsorten erwarten Sie keinen Börsenhandel?

Schill: In den Bereichen der Spezial- und RSH-Stähle. Hier ist die Legierungszusammensetzung maßgeblich für die Materialeigenschaften und steht damit auch für die Kernkompetenz des herstellenden Unternehmens. Bei diesen Stählen kann man nicht von Commodities sprechen. Nichtsdestotrotz sehen wir hier ähnliche Preisvolatilitäten und Risiken auch in diesem Segment, die entsprechend abgesichert werden müssen, um die Planungsgrundlage für die Unternehmen zu gewährleisten.