„China for China“: Lokalisierung als neuer Trend in der Unternehmensfinanzierung

Weltweit haben sich die Märkte grundlegend geändert. Während Unternehmen im Zuge der Globalisierung bestrebt waren, ihre Wirtschaftlichkeit durch international ausgerichtete Strukturen zu verbessern, zeichnet sich heute ein klarer Trend zur Lokalisierung ab. Ziel ist es, lokale Angebote zu stärken und die Handlungsfähigkeit vor Ort abzusichern. Dieser Wandel betrifft auch die Finanzierung von Investitionen, speziell in China.

Traditionell finanzieren viele deutsche Unternehmen in China ihre Investitionen durch eine Mischung aus Eigen- und Fremdkapital aus Deutschland. Solche grenzüberschreitenden Zahlungsströme sind jedoch mit vielfältigen steuerlichen und regulatorischen Anforderungen verbunden, speziell seitens der chinesischen Devisenaufsicht. Die Strategie „China for China“ rückt nun verstärkt die lokale Finanzierung in den Fokus.

Gesellschafterdarlehen versus lokale Bankfinanzierung

Beim Gesellschafterdarlehen stellt die Muttergesellschaft ihrer chinesischen Tochter Kapital zur Verfügung. Die Vorteile dieser Vorgehensweise sind vor allem geringe Finanzierungskosten und die enge Bindung an den Konzern. Ihnen gegenüber steht ein erheblicher administrativer Aufwand: Für Gesellschafterdarlehen sind in China noch immer eine Vorabgenehmigung der chinesischen Devisenbehörde SAFE und ein spezielles Bankkonto erforderlich. Den Verwendungszweck für das jeweilige Gesellschafterdarlehen muss das Unternehmen bereits bei der Antragstellung festlegen (etwa Betriebsmittel oder Anlagevermögen) und kann diese Bindung im Nachhinein nicht ohne Weiteres ändern. Jede Verwendung der Mittel ist zu dokumentieren und dazu unterliegen grenzüberschreitende Zins- oder Tilgungszahlungen detaillierten Meldepflichten. 

Lokale Bankfinanzierungen vergeben die Banken hingegen direkt an die Tochtergesellschaft. Hier entfällt die Vorabgenehmigung durch die SAFE, es sind keine speziellen Konten erforderlich und die Finanzierung erfolgt mit deutlich mehr Flexibilität. Zins- und Tilgungszahlungen werden darüber hinaus lokal abgewickelt und der administrative Aufwand ist geringer. Eine Übersicht der Vor- und Nachteile verschafft Ihnen Tabelle 1.

Argumente für die lokale Finanzierung

Der Trend zu lokaler Finanzierung hat im Wesentlichen sechs Ursachen. 

• Unabhängigkeit und Wachstum im lokalen Markt: Viele Tochtergesellschaften deutscher Unternehmen sind mittlerweile stark und profitabel genug, um sich eigenständig lokal zu finanzieren.
• Attraktives Zinsumfeld: Die Zinssätze in China liegen aktuell deutlich unter dem europäischen Niveau. Der Referenzzinssatz (die Loan Prime Rate) erreichte zu Redaktionsschluss einen historischen Tiefstand von 3,0 Prozent.
• Operative Vorteile: Lokale Kredite lassen sich flexibler, schneller und ohne langwierige Genehmigungsverfahren nutzen – etwa zur Finanzierung von Betriebsmitteln. 
• Risikostreuung: Die Kombination interner und externer Finanzierungsquellen reduziert finanzielle Risiken und erhöht die strategische Flexibilität.
• Währungsabsicherung: Vermögen und Verbindlichkeiten in der lokalen Währung Renminbi verringern die Anfälligkeit für Wechselkursschwankungen.
• Lokalisierung der Finanzierungsentscheidung: Das lokale Management erhält mehr Autonomie, um Investitionsentscheidungen eigenständig zu treffen und zu finanzieren.

Formen der lokalen Finanzierung

Banken mit lokaler Lizenz bieten zahlreiche Finanzierungsmodelle, die sich nach Laufzeit, Verwendungszweck und Struktur unterscheiden. Einen Überblick bietet Ihnen Tabelle 2.

Die gängigen Kreditarten für lokale Tochtergesellschaften deutscher Unternehmen in China lassen sich, wie Sie in Tabelle 2 sehen, in drei Kategorien einteilen: Kontokorrentkredit (Overdraft), kurzfristiger Betriebsmittelkredit (Short Term Loan) und mittelfristiges Darlehen (Mid Term Loan). Sie unterscheiden sich hinsichtlich Laufzeit, Verwendungszweck, Anforderungen an die Dokumentation und Rückzahlungsmodalitäten. 

• Lokale Kontokorrentkredite (Overdrafts) dienen der flexiblen und kurzfristigen Finanzierung von Betriebsmitteln, etwa zur Überbrückung von Zahlungsspitzen. Im Gegensatz zum klassischen deutschen Kontokorrentkredit ist eine einmalige Rückzahlung in einem festgelegten Zeitraum vorgeschrieben; eine Dauernutzung ist ausgeschlossen. Die Anforderungen an die Unterlagen sind minimal, die Rückzahlungsmodalitäten maximal flexibel. 
• Kurzfristige Kredite (Short Term Loans) haben meist eine Laufzeit von bis zu sechs Monaten und dienen ebenfalls zur Finanzierung des Umlaufvermögens, zum Beispiel für umfangreichere Materialeinkäufe. Die Inanspruchnahme kann verlängert werden. Vor Auszahlung sind Verwendngsnachweise einzureichen, damit die Bank die Mittelverwendung prüfen kann. Die Rückzahlung erfolgt bei Fälligkeit in voller Höhe; bei vorzeitiger Rückzahlung kann eine Vorfälligkeitsentschädigung anfallen.
• Mittelfristige Darlehen (Mid Term Loans) sind auf Investitionen ausgerichtet und laufen zwischen einem und fünf Jahren. Die Auszahlung erfolgt innerhalb eines definierten Zeitraums und dient der Finanzierung von Anlagevermögen. Auch hier sind Verträge und Rechnungen einzureichen. Die Rückzahlung erfolgt nach Tilgungsplan, entweder als einmalige Endfälligkeit (Bullet) oder in Raten. Es ist jedoch zu beachten, dass halbjährlich eine Teilrückzahlung erfolgen muss.

Je nach Verwendungszweck stehen weitere Instrumente zur Verfügung, etwa zur (teilweisen) Fremdfinanzierung von Unternehmenskäufen, wobei dafür zusätzliche regulatorische Anforderungen zu beachten sind. Eine weitere Möglichkeit besteht darin, Liquidität im Heimatmarkt als Kreditsicherheit zu hinterlegen und darauf basierend eine lokale Finanzierung zu erhalten, was in aller Regel niedrigere Zinsen ermöglicht. Gut zu wissen: Dividendenzahlungen dürfen in China auf keinen Fall mithilfe von Krediten finanziert werden.

Steuerliche Aspekte bei der lokalen Finanzierung

Lokale Bankfinanzierungen unterliegen in China der Umsatzsteuer von sechs Prozent, die von der Bank auf den Nettodarlehenszins ermittelt und abgeführt wird. Der Vorsteuerabzug für Unternehmen auf diese Umsatzsteuer ist jedoch explizit ausgeschlossen. Daher wirkt die Umsatzsteuer finanzierungskostenerhöhend. 

Zusätzlich fällt auf Darlehensverträge in China eine Stempelsteuer (Stamp Duty) von 0,005 Prozent der Darlehenssumme an, die beide Vertragsparteien jeweils entrichten müssen und die im Rahmen der Stempelsteuererklärungen zu melden ist.

Im Vergleich zur grenzüberschreitenden Finanzierung durch den Mutterkonzern reduziert sich die steuerliche Komplexität bei einer lokalen Finanzierung deutlich. Weder chinesische Quellensteuer auf gezahlte Zinsen noch ausländische Steueranrechnungen für einbehaltene Quellensteuern sind erforderlich. Auch komplexe Anforderungen wie Angemessenheitsprüfungen des Zinssatzes (Arm’s Length) oder Prüfungen auf unangemessene Fremdfinanzierung (Thin Capitalisation) entfallen.

Fazit: Die Vorteile sind im Einzelfall zu prüfen

Unternehmen treffen Finanzierungsentscheidungen im Kontext ihres Investitionsplans, ihrer Gesamtstrategie und weiterer relevanter Faktoren. Für Investitionen in neue Standorte verlangen chinesische Behörden oft zusätzliche Kapitalausstattung. Angesichts des sich wandelnden Marktumfelds und des Bedarfs an schnellen und lokalen Lösungen empfiehlt es sich, lokale Finanzierungsoptionen in die Entscheidung einzubeziehen – gegebenenfalls auch ergänzend zu bestehenden Modellen.