Das „China-Switzerland Stock Connect“-Programm

2019 unterzeichneten die SIX Swiss Exchange (SIX) und die Shenzhen Stock Exchange (SZSE) eine Absichtserklärung mit dem Ziel, Investoren und Unternehmen in beiden Ländern zu verbinden und damit die Möglichkeiten zur Kapitalbildung zu erweitern.

Knapp drei Jahre später haben sechs chinesische Unternehmen ihre globalen Hinterlegungsscheine (Global Depository Receipts, GDRs) in der Schweiz an der SIX kotiert. In diesem Beitrag erhalten Sie einen Überblick über die Funktionsweise von GDRs und erfahren, welche Voraussetzungen für eine Kotierung an der SIX zu erfüllen sind.

GDRs sind handelbare Zertifikate, die von einer Hinterlegungsstelle – einer Bank oder einem Wertpapierhaus – ausgegeben werden, um Aktien eines ausländischen Unternehmens zu repräsentieren. Anleger können Mitgliedschafts- und Vermögensrechte an den hinterlegten Aktien ausüben, je nach Maßgabe des GDR-Wertpapierprospekts. Die Ausübung dieser Rechte wird über Vereinbarungen zwischen der Hinterlegungsstelle und dem chinesischen Unternehmen sichergestellt.

Funktionsweise von GDRs

Im Vergleich zu den stark regulierten Zweitkotierungen chinesischer Unternehmen bieten GDRs eine einfachere Möglichkeit, im Ausland Kapital zu beschaffen. Beim „China-Switzerland Stock Connect“-Programm kauft ein Konversionsbroker die zugrunde liegenden Aktien der chinesischen Gesellschaft außerbörslich an der Shanghai Stock Exchange (SSE) oder an der SZSE. Der Konversionsbroker hinterlegt die Aktien dann bei einer Hinterlegungsstelle, die die GDRs emittiert. Nach ihrer Kotierung werden die GDRs an der SIX gehandelt und über SIX SIS, einen Schweizer Zentralverwahrer, abgewickelt.

Neues Handelssegment

Die SIX führte für die GDRs ein neues Handelssegment ein, das über ähnliche Funktionalitäten verfügt wie bereits bestehende Aktienhandelssegmente. Eine Besonderheit sind die kürzeren Handelszeiten (15.00 bis 17.40 Uhr mitteleuropäische Zeit), die vor allem aufgrund der Zeitverschiebung zwischen der Schweiz und China notwendig sind. Dadurch ist es möglich, kursrelevante Informationen in beiden Ländern außerhalb der Handelszeiten in beiden Ländern zu publizieren und so einem zeitzonenbedingten Informationsvorsprung vorzubeugen.

Kotierung von GDRs an der SIX

Die Anforderungen an eine Kotierung von GDRs sind zu einem großen Teil identisch mit denen, die Aktien bei einer Kotierung an der SIX erfüllen müssen. Daneben bestehen Anforderungen, die sich auf die Hinterlegungsstelle und die Kotierung der chinesischen Gesellschaft an der SZSE oder der SSE in China beziehen:

Ausblick

Das „China-Switzerland Stock Connect“-Programm hat chinesischen Unternehmen den Zugang zum Schweizer Kapitalmarkt erleichtert. Chinesische Unternehmen sind daran interessiert, neue Kapitalquellen zu erschließen: Sechs Unternehmen – von Pharmaunternehmen bis zu Maschinenbauern – haben bereits GDRs an der SIX kotiert. Im Durchschnitt nahmen sie dadurch 310 Millionen US-Dollar Kapital auf. Für die Zukunft ist von einem weiteren Wachstum in diesem Handelssegment auszugehen.