Privates Kapital zur Finanzierung der Energiewende in Deutschland

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Steve Roberts
PE Leader Germany & EMEA bei PwC Deutschland
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Marktentwicklung im Überblick

Private-Equity(PE)-Investoren konzentrieren sich traditionell auf den Erwerb von Unternehmen, mit denen sie innerhalb eines kurzen Anlagehorizonts von fünf bis sieben Jahren solide Renditen erzielen können. Die Verfügbarkeit von Dry Powder und der intensive Wettbewerb um qualitativ hochwertige Unternehmen haben dazu geführt, dass sich Private-Capital-Investoren neue und diversifizierte Investitionsfelder erschlossen haben. In den letzten Jahren haben sie verstärkt in Infrastrukturprojekte investiert, obwohl die Renditeerwartungen in diesem Bereich üblicherweise niedriger sind, während die Haltedauer länger ist. 

Mittlerweile gibt es zahlreiche Beispiele für PE-Investitionen in die deutsche Wind- und Solarenergieinfrastruktur sowie in Speichertechnologien. Dazu zählen unter anderem die Übernahme der VSB Group durch die Partners Group (2020) und der Erwerb der BayWa r.e. durch Energy Infrastructure Partners (2021).

Auch im Bereich der Energieversorgung gab es bedeutende PE-Transaktionen, zum Beispiel die Übernahme des Gasnetzbetreibers Open Grid Europe (ehemals E.ON) durch Macquarie (2012) und der Erwerb der Steag AG durch den spanischen PE-Investor Asterion (2023). Zudem sind PE-Gesellschaften an mehreren Stadtwerken beteiligt. Beispielsweise erwarb KKR 2014 für 300 Millionen Euro eine 49-%-Beteiligung an den Stadtwerken Leipzig, Allianz Capital Partners kaufte 2016 für 500 Millionen Euro eine 30-%-Beteiligung an den Stadtwerken München und Ardian beteiligte sich 2018 mit einem dreistelligen Millionenbetrag zu 25 % an den Stadtwerken Düsseldorf.

Zur Finanzierung der grünen Energiewende sind weitere Investitionen erforderlich, insbesondere für die Modernisierung der Strom- und Infrastrukturnetze, um die Energieversorgung großer Industrieregionen sicherzustellen. PE-Investoren können dazu beitragen, den notwendigen Eigenkapitalbedarf für neue Technologien und Infrastruktur zu decken und die Energiewende weiter voranzutreiben. Doch wie hoch ist ihre Investitionsbereitschaft?

Ausblick auf 2025

Eine im Dezember 2024 europaweit durchgeführte PwC-Befragung unter mehr als 100 Investitionsexpert:innen aus Energiekonzernen, Private Equity, Private Debt und Infrastrukturfonds zeichnet ein vorsichtig optimistisches Bild:

• 53 % der Befragten erwarten für 2025 mehr Transaktionen mit Beteiligung privaten Kapitals im Energiesektor als im Vorjahr.
• Rund 40 % rechnen mit einer gleichbleibenden Anzahl an Transaktionen.
• Besonders gefragt sind Investitionen in erneuerbare Energien, netzgebundene Speicherlösungen, energieeffiziente Technologien und in die Kreislaufwirtschaft.

Erwarten Sie 2025 im Vergleich zum Vorjahr mehr oder weniger Transaktionen mit Bezug zur Energiewende?

_{Quelle: PwC „Privates Kapital zur Finanzierung der Energiewende in Deutschland“}

In welchen Sektoren werden Sie in den nächsten zwölf Monaten voraussichtlich Transaktionen tätigen? Wählen Sie alle zutreffenden aus.

_{Quelle: PwC „Privates Kapital zur Finanzierung der Energiewende in Deutschland“}

_{Die Dynamiken in den jeweiligen Sektoren sind von Land zu Land sehr unterschiedlich. Darüber hinaus kommen innerhalb der Sektoren verschiedene Geschäftsmodelle zum Tragen (z. B. Flotten- vs. öffentliches Laden, lang- vs. kurzfristige Energiespeicherung). Wenn Sie an einer genaueren Interpretation der Ergebnisse interessiert sind, kontaktieren Sie bitte Ihr lokales Deals-Team von PwC.} 

53 % der Befragten erwarten in den kommenden zwölf Monaten neue Transaktionen in Deutschland und der DACH-Region. Damit liegt die Region an zweiter Stelle nach dem Vereinigten Königreich und Irland (71 %) und vor den nordischen Ländern (44 %).

In welchen Regionen erwarten Sie in den kommenden zwölf Monaten Transaktionen? Wählen Sie alle zutreffenden aus.

_{Quelle: PwC „Privates Kapital zur Finanzierung der Energiewende in Deutschland“}

^{Die Ergebnisse spiegeln zum Teil die Standorte der Befragten wider, doch es sei darauf hingewiesen, dass die Portfolios vieler Investoren europaweit aufgestellt sind.} 

Investitionshindernisse

Diese optimistischen Erwartungen werden jedoch durch makroökonomische Unsicherheiten, politische Risiken und hohe Preisvorstellungen der Verkäufer gedämpft.

Private Kapitalgeber betrachten insbesondere die hohen Preiserwartungen der Verkäufer als größte Herausforderung, da viele Vermögenswerte in der Vergangenheit zu überhöhten Preisen erworben wurden. An zweiter Stelle sehen sie politische Unsicherheiten aufgrund geopolitischer Konflikte, des US-Protektionismus (Zölle) und einer sich wandelnden und daher instabilen politischen Haltung gegenüber der Förderung erneuerbarer Energien.

Weitere Herausforderungen sind:

• Netzengpässe und Verzögerungen bei der Infrastrukturplanung
• Bürokratische Hürden wie langwierige und unsichere Genehmigungsverfahren
• Preisunsicherheiten für Energieerzeuger
• Schwer kalkulierbare Projektkosten für die Entwicklung und Einführung neuer Net-Zero-Technologien, bedingt durch längere Bauzeiten oder den Fachkräftemangel

Anforderungen privater Kapitalinvestoren und erforderliche Maßnahmen

Für private Investoren sind stabile Einnahmeströme, Profitabilität und Planungssicherheit über die gesamte Investitionsdauer entscheidend. Unternehmen, die eine PE-Beteiligung erwägen, sollten unter anderem folgende Kriterien erfüllen:

Privates Kapital wird eine wesentliche Rolle bei der Umsetzung der Energiewende spielen. Energieversorgungsunternehmen sollten sich aktiv darauf vorbereiten, Investoren zu gewinnen, indem sie eine transparente, nachhaltige und innovative Strategie verfolgen.